内容摘要：Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，折叠而在本书的框架中，折叠我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，折叠而在本书的框架中，折叠我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

货币如何进入经济的过程非常重要，旗舰就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，谷歌但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，谷歌那将错失经济繁荣，非常可惜。

元起我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。在金融危机时，折叠如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。从公司资本结构的微观基础出发，旗舰我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，旗舰1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

货币、谷歌银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。传统的中央银行在危机时强调模糊性，元起即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），元起而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

有意思的是，折叠从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，折叠货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，旗舰每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，旗舰而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。因此，谷歌我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，元起只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、元起银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，折叠分析工具为合约理论。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，旗舰但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，旗舰那将错失经济繁荣，非常可惜。在伦敦经济学院，谷歌我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、谷歌默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。